三次A股增發折戟 福耀玻璃轉道H股上市

【中玻網】在國內融入資金成本高企之下，福耀玻璃(600660,股吧)（600660.SH）決定拓展融入資金渠道。
　　
　　9月24日，福耀玻璃公告稱，為滿足業務發展對資本金的需要，公司擬發行H股并申請在香港聯交所主板掛牌上市。
　　
　　受此消息影響，當日福耀玻璃出現近年難得一見的漲停板，并創下了近4年來非常大的單日成交量。
　　
　　“香港上市需經10月11日股東大會審議通過后報送有關方面核準，具體何時成行無法預料。”福耀玻璃工作人員表示。
　　
　　有券商人士認為，此前，福耀玻璃曾多次提出股權融入資金預案，但均受阻，此番轉道香港發行H股，應是考慮了前車之鑒。
　　
　　“對于募投項目主要在國外的福耀玻璃來說，相比A股定向增發，發行H股融入資金更容易。”該人士稱，“只不過在香港上市之后，公司每年將會增加一筆新的監管費用。”
　　
　　根據公告，福耀玻璃本次擬發行的H股占發行后公司股份總數的比例不超過18%，并授予簿記管理人不超過本次發行的H股股數15%的超額配售選擇權。
　　
　　目前，福耀玻璃總股本為20.03億股，按此計算，本次H股發行為不超過4.4億股。
　　
　　福耀玻璃亦未披露融入資金規模及H股發行價格區間，若按公告前一日其A股收盤價7.8元/股及不到10倍市盈率估算，發行H股募資總額將超過34億元。
　　
　　可堪對比的是，主業同為浮法玻璃、汽車玻璃等的信義玻璃（0868.HK），截至9月24日的動態市盈率為13.6倍。
　　
　　另據瑞銀經濟權益憑證統計，福耀玻璃的動態市盈率曾有3次跌破10倍，分別是2005年二季度至2006年一季度、2008年二季度至2009年一季度、2011年一季度至本次發行H股公告前。
　　
　　“福耀玻璃的主業是汽車玻璃，捆綁于汽車市場周期，這種已經在鼎盛時期的行業，很難獲得市場高估值。”前述券商人士認為。
　　
　　福耀玻璃稱，本次公開發行H股的募資用途，擬全部用于在俄羅斯、美國或歐洲、美洲等地區建設汽車玻璃及浮法玻璃生產基地、營銷與服務網絡，及在上述地區建立全部化研發及設計平臺，對公司現有業務進行優化和升級改造和補充流動資金、償還銀行貸款等。
　　
　　此前的9月7日，福耀玻璃在俄羅斯卡盧加州的靠前期100萬套汽車安全玻璃項目建成投產，該項目投入資金總額為2億美元，設計產能為年供應200萬套汽車安全玻璃。福耀卡盧加廠總經理陳初晴表示，公司還準備追加投入資金3億美元用于建設浮法玻璃生產線，解決汽車玻璃原材料短缺問題。
　　
　　“在國內，福耀玻璃近幾年的市場占有率幾乎沒什么變化，并且隨著原材料和人工成本的上升，今后不會有大規模的擴張。”上述券商人士指出，“但在海外市場的占有率只有5%左右，有一定擴展空間，如果香港上市成功，至少有利于俄羅斯二期項目。”
　　
　　不過，福耀玻璃工作人員表示，本次擬發行H股的募投項目尚在細化和與有關部門溝通中，較終結果要等公司正式公告。
　　
　　“福耀玻璃本次決定到香港上市融入資金，除了募投幾乎都在海外，還可能與之前在A增發頻頻受挫有關。”前述券商人士認為。
　　
　　資料顯示，福耀玻璃自2003年8月增發4835萬多股募資5.8億元之后，就再也沒有股權融入資金行為，而且其先后動議的3次增發融入資金，也全部中途流產。
　　
　　股權融入資金受阻，福耀玻璃只得將融入資金需求轉向銀行貸款和發行短期融入資金券，導致財務成本居高不下。
　　
　　財報表明，2012年和今年上半年，福耀玻璃財務費用分別為24504.25萬元和13615.65萬元，并且今年上半年資產負債率達到50.96%，創下2010年以來新高。
　　
　　“福耀玻璃屬于重資產行業，有息負債過多將導致風險上升，選擇股權融入資金是較好的方式。”上述券商人士表示。
　　
　　對于此番赴港上市融入資金，該人士認為，鑒于福耀玻璃在A股的派現金額是募資金額的6.31倍，這對境外投入資金者具有一定的吸引力。