亞瑪頓：光伏鍍膜玻璃龍頭 業績重回正增長軌道

【中玻網】光伏鍍膜玻璃行業和光伏產業鏈上其它環節一樣經歷了行業的劇烈波動，一度陷入困境。2013年下半年以來隨著國內光伏行業的持續好轉，鍍膜玻璃行業也終于迎來了復蘇。未來光伏鍍膜玻璃行業將向著更高的透過率、更低的成本、更輕薄的方向發展，行業的發展前景仍可看好。
　　
　　公司的鍍膜玻璃業務也經歷了大幅震蕩，主營業務的綜合毛利率一度從行業高點下滑了近42個百分點，較低降至13.43%。但是作為行業的龍頭，公司兼具技術、規模和資金等優勢，因此在行業大環境好轉時業績也率先復蘇。根據公司剛剛公布的2014年一季度業績預告顯示，公司在一季度預計實現凈利潤1700-2000萬元，同比大幅增長97.74%-132.64%。公司的業績已經明顯反轉，重回正增長軌道。
　　
　　未來除了看傳統鍍膜玻璃業務的恢復力度外，2mm超薄鍍膜玻璃和超薄雙玻組件的推廣也是重要看點。目前公司掌握2mm超薄鍍膜玻璃的物理鋼化技術，前期的市場推廣反饋很好，2014年有望放量銷售，給公司業績增長增添新的動力。公司超薄雙玻組件的市場推廣進程雖然慢于預期，但是由于其在成本、重量和可建筑性等方面的突出優勢使其在BIPV上的應用前景很好。我們認為BIPV有望成為分布式光伏之后的下一個熱點領域，因此公司超薄雙玻組件的發展潛力不可小視。
　　
　　根據我們的預測，公司2014和2015年的EPS分別為0.70和0.90元。公司的業績在2014年有望大幅回升。由于目前公司的估值水平適中，因此暫給予公司謹慎推薦的評級。
　　
　　風險：行業復蘇力度低于預期風險；超薄雙玻組件推廣進展不及預期。