修復貼水帶動玻璃貨物短期走強

【中玻網】自8月玻璃見底以來，一直在底部震蕩。近一段時間來，玻璃貨物1501合約持續修正貼水，而1506合約震蕩偏強。短期來看，玻璃1506合約仍將維持震蕩偏強格局。中期來看，玻璃1506合約可能將向上打破8月以來的震蕩區間。
　　
　　近期玻璃貨物價格的上漲，主要有兩大驅動因素。近月合約修正貼水、現貨價格上漲。玻璃1501合約倉單價格報價1200元/噸，玻璃盤面上一直沒有倉單，前期非常大貼水幅度達到200元/噸，貼水比例20%，11月初以后玻璃各個合約即展開明顯的修正貼水行情。前期玻璃1501合約一直在1000~1080元之間震蕩，雖然市場早有預期玻璃倉單價格會比較高，貨物貼水幅度偏大，但是由于當時市場預計冬季是玻璃的需求淡季，如果現貨價格在需求淡季持續下滑，那么市場將通過現貨價格的下跌來修正貼水。因此在12月之前主力多頭即主動離場，導致進入12月后雖然玻璃現貨價格持續走強，但玻璃1501合約的持倉已經偏低，無法展開波動非常大的修正貼水行情。近期1501合約價格上漲主要是空頭逐步主動砍倉離場所致。1501合約持續修正貼水的過程中帶動了主力合約FG1506的上漲。
　　
　　玻璃貨物近期反彈的另外一個重要支撐因素是現貨價格的上漲。自12月初以來，玻璃現貨市場下游采購明顯增多，廠家庫存自12月初以來出現持續回落，尤其南方市場表現較為火熱。鑒于近期出貨良好，全國主要廠家價格普遍經歷了一輪上漲。華北沙河地區、華中地區現貨價格上漲了40元/噸，華東地區上海市場價格則上漲了60元/噸。出現這種情況較主要的原因在于，年底下游地產為了趕工期集中入市采購玻璃，加之近期南方天氣普遍良好，有利于下游需求方開工。玻璃廠家此前的大規模檢修導致的供給縮減也是近期價格上漲的重要推手。自今年7月以來隨著玻璃價格的節節下滑以及環保壓力的加大，全國各地已經有34條生產線放水冷修，冷修的總產能高達1.2億重量箱，而2014年總投產的新增產能不過1億重量箱，冷修正產的生產線0.3億重量箱。綜合來看，玻璃廠家在2014年凈增加的產能僅0.1億重量箱，占總產能的比例1%不到，這與近年來玻璃新增產能13%平均增幅低了很多。需求增加、供給減少，助推了近一段時間以來的玻璃價格上漲。
　　
　　中期來看，玻璃上漲的主要助推因素是明年上半年地產投入資金可能會回暖。自9月30號大銀行發文明確支持房地產以來，一線城市的房地產成交已經明顯回暖。隨后從銀行到地方相關部門各類地產利好政策不斷出臺，房地產市場成交繼續放大。通常來看，地產成交是地產投入資金的先行指標，從目前4個月左右的成交放大基本可以判斷，2015年上半年地產市場將存在一波投入資金回暖。因此2015年上半年的玻璃需求可能會比市場預期要好。如上文所述玻璃產能在2014年出現了大幅縮減，在需求端可能回暖的情況下，玻璃價格在2015年上半年反彈的概率很大。
　　
　　需要指出的是我們并不是長期看好地產投入資金回暖，而認為僅僅是個短期過程，因為房地產市場已經進入到去庫存周期，長期趨勢看玻璃價格仍將會因地產投入資金下滑而持續下跌。總體來看，我們對玻璃貨物觀點是短期偏強震蕩，2015年上半年上漲概率很大。