福耀玻璃:汽車玻璃細分行業龍頭

    福耀玻璃是國內非常大，世界第六大的汽車玻璃生產商。公司占據國內汽車玻璃OEM市場的份額超過50%，高等市場份額超過70%。公司相比國內同行(主要競爭對手為信義玻璃)具備明顯的技術、成本和規模優勢。公司同國內主要整車廠商有多年的合作關系，渠道能力強，由于汽車玻璃具有一定的運輸半徑，隨著公司廣州、北京生產基地在07年底相繼建成后，不但產能擴大將近一倍達到1200萬套左右，而且公司在國內主要的六大汽車生產基地的布局基本完成，同時公司還向上游玻璃原片擴展，在福清和雙遼建有汽車用浮法玻璃基地，汽車玻璃原片自供比例07年預計達到70%以上，直到完全自供，公司上下游整體化也基本完成，綜上考慮國、內外競爭者難以撼動公司在國內市場相對壟斷地位。
    我國汽車即將進入汽車購置的快速成長期，預計汽車市場未來5將有20-30%左右的復合增長率，作為國內汽車玻璃相對壟斷的供應商，福耀玻璃將充分享有國內汽車行業的成長。同時福耀的產品質量達到全部同步，通過了較嚴格的汽車零配件認證體系，成本優異全部競爭對手20%左右，性價比競爭優勢明顯，已成為德國奧迪、德國大眾、南韓現代、澳大利亞Holden、日本鈴木、日本三菱等的供應商，公司06年公司出口規模超過11億元，其中全部OEM出庫增速更是在高標準以上，并有加速擴大趨勢，預計將逐步吃掉全部競爭對手的市場份額，成為中國制造業強勢崛起的另一個代表。
    公司06年"EBITDA/主營業務收入"高達32.25%，隨著公司廣州、北京、海南項目的投產，預計公司業績在08年將有更好的體現，未來5年復合增長率在30%左右。公司浮法玻璃項目可以依托汽車玻璃在行業低迷的時候熬過寒冬，在行業回轉的時候綻放，進行逆周期運轉。從技術指標上看，公司股市情況以60日均線為支撐穩健爬升，籌碼鎖定較好，長線資金運作明顯，顯示出一定的長線慢牛的特征。鑒于公司良好的成長性和競爭力，目前價格合理偏低，建議中、長線關注。