純堿:高負荷生產,產能有望繼續縮減

【中玻網】多數企業調價,純堿價格底部反彈:自15年11月中旬起,純堿價格開始反彈。當前(1月9日)唐山三友的輕質純堿出廠含稅價格已經從較底部1350元/噸上漲至1440元/噸,上漲幅度為6.7%;重質純堿送到含稅價從底部1445元/噸上漲至1630元,上漲幅度為12.8%。
　　
　　進入2016年以來,華南、華北再次上調純堿價格,上調價格幅度20-80元不等。公司方面,唐山三友、天津堿廠、山東海化、江蘇井神等多家公司自1月7日期再次上調價格。
　　
　　行業開工率高,未來新增產能少:2015年1-11月份,國內企業純堿行業的整體開工率為87.8%,較14年同期增長6.8個百分點。預計15年全年的開工率為88%,同比增長近7個百分點。15年前11個月,純堿產量為2369萬噸,同比增長2.8%,全年產量預計將達到2588萬噸。
　　
　　截至2015年12月,國內純堿企業的年產能為2942萬噸,較14年比下降5.2%。受長期虧損影響,14-15年,多家聯堿法企業的產能退出,合計產能達到241萬噸。氨堿法也因環保力度加大而受到更多的限制。
　　
　　另外,國家政策也在引導純堿產業的發展,將純堿列為限制發展項目,未來行業的新增產能有限。
　　
　　出口持續增加,內需緩慢恢復:15年前11個月,純堿出口增加帶動產量的增加,據百川數據統計,1-11月出口量達196萬噸,增幅37萬噸,同比增長23%。出口的增量來自于東南亞和東亞個國家地區。內需方面,受房地產影響,玻璃的需求量減少,而受洗滌劑、無機鹽、氧化鋁等需求增長驅動,純堿內需同比增長1.5%。預計在內需復蘇的大環境下,隨著房地產新開工面積逐步回復,平板玻璃產量需求也將逐漸好轉,同時洗滌劑和洗衣粉、氧化鋁的產量增速也在持續增加。
　　
　　預計未來兩年純堿產量將繼續小幅度增加。
　　
　　純堿行業復蘇,龍頭企業受益:在供給側改變的政策引導下,預計純堿行業將迎來復蘇。目前純堿行業內主要的上市公司有山東海化(300萬噸)、三友化工(權益產能276噸)、雙環科技(100萬噸)、和邦生物(130萬噸),純堿提價后將對公司的業績產生積較的影響,根據我們測算,每上漲100元,EPS分別上漲0.21、0.1、0.14和0.03元。