貨物基礎知識之大部分國家股市指數貨物發展模式比較

【中玻網】場主要模式是在時機恰當時自發形成的，相關部門主要模式中相關部門扮演主要角色
　　
　　A兩種模式的引進條件
　　
　　股市指數貨物較早出現于美國和英國這兩個市場經濟發展較早且較強的國家，由于市場完善成熟，股市指數貨物得以迅速發展，并為美、英兩國的資本市場帶來了巨大變革，使其一躍成為大部分國家資金市場的領跑者。受美、英兩國的影響，其他國家也加快了開發股市指數貨物的進程。隨著全部資金的自由化和資本市場的整體化，市場對風險管理工具提出了更高的要求，產生了現實的需求。在此背景下新興經濟權益憑證市場競相推出股市指數貨物。
　　
　　從股市指數貨物發展的角度來看，股市指數貨物市場有兩種發展模式：市場主要演進模式和相關部門主要演進模式。市場主要演進模式是在時機恰當時自發形成的；相關部門主要演進模式中相關部門扮演了主要角色，通過出臺法律法規強制改變現有制度來促進股市指數貨物的發展。美國和英國這兩個成熟資本市場的股市指數貨物就是在布雷頓森林體系崩潰這一時機下自發產生的。韓國與新加坡這兩個新興市場的股市指數貨物，則帶有濃厚的政治色彩，相關部門始終起著主要作用，是相關部門主要演進模式的參考案例。
　　
　　兩種模式與資本市場的發展程度都密切相關，美、英兩國屬于世界老牌強國，資本市場相對于其他國家成熟，在這種情況下投入資金者對資本市場的要求較高，對市場風險的規避心理也更加迫切，另外，股市指數貨物市場興起時間不久，處于成長時期，很多方面還不健全，為彌補這些缺點一定的壟斷行為是存在的，因此股市指數貨物市場未能做到像其他市場一樣自由競爭。相對于發達資本市場國家，韓國、新加坡等資本市場較不發達的國家，對發展經濟的需求更加強烈，但是自身條件限制資本市場的發展。因此，在資本市場較不發達國家，相關部門是推動資本市場發展的助力器。
　　
　　市場主要演進模式下股市指數貨物的引進條件
　　
　　美國布雷頓森林體系的崩潰對美國匯率造成了巨大沖擊，芝加哥商業交易單位洞察先機，率先創造了貨幣貨物和利率貨物。從布雷頓體系崩潰至新品種貨物的誕生，相關部門這一角色在這整個過程中顯得不起眼，并沒有發揮出重要作用。此后，股市情況狂跌使投入資金者產生規避風險的強烈需求。在這種情形下，美國推出了世界上靠前份股市指數貨物合約——價值線綜合平均指數合約。此時，大部分國家一共產生了三個現貨貨物的衍生品種，即貨幣貨物、利率貨物及股市指數貨物。
　　
　　我們可以很清楚地看到，由于存在巨大的獲利機會，美國股市指數貨物市場的發展基本由市場力量推動，而相關部門在這個過程中扮演的角色甚至常常是負面的，立法嚴重滯后于股市指數貨物市場的發展。
　　
　　英國的股市指數貨物市場發展與美國情況相似，都是由貨幣貨物到利率貨物，然后才到股市指數貨物，并且演進模式也基本相同，都屬于市場主要演進模式，相關部門并沒有試圖去推動股市指數貨物市場的發展，市場力量在其中扮演了主要的角色。的不同是，英國股市指數貨物沒有對市場價格進行保護，即市場價格沒有所謂的漲跌停機制，也不會在發生重大事件時停止市場交易，讓市場聽從投入資金者需求的安排，從而進一步激發貨物市場獨有的價格發現功能。
　　
　　相關部門主要演進下股市指數貨物的引進條件
　　
　　韓國引進股市指數貨物的模式是典型的相關部門強制性演進模式，相關部門主要了這一貨物品種的產生、發展、成熟整個過程。韓國沒有放開匯入外部管制，同時，迫于經濟發展需求，韓國相關部門一開始就身肩重任，首先頒布貨物交易法，保障股市指數貨物誕生于法律保護中；緊隨其后，加大力度對投入資金者進行教育培訓，使他們充分了解這一貨物品種；較后才引入股市指數貨物。由此可見，相關部門在韓國股市指數期市場是舉足輕重的，這種強制性措施也取得優越成效，目前韓國資本市場發展良好，在世界資本市場中占有一席之地。
　　
　　新加坡股市指數貨物市場的發展與韓國有異曲同工之妙。新加坡相關部門有意識有步驟地推動本地貨物市場的發展，同樣取得了驕人的成績。由于有相關部門的支持，新加坡搶先日本推出日經225指數貨物，屬于日本的股市指數貨物合約卻首先出現在新加坡，這在當時都是少有的。隨后新加坡又在較短時間內推出各種利率、股份公司憑證貨物，其中，多數都是采用國外指數和利率標準。較引人注目的是SIMEX（新加坡全部資金交易單位）數度獲大部分國家較佳全部交易單位的殊榮。
　　
　　從韓國與新加坡的成功經驗中，我們可以看出在資本市場相對落后的國家，完全可以通過相關部門牽頭，通過法律法規及教育培訓，建立起一個全新的資金市場，因此，這種相關部門主要演進模式同樣具有自己獨特的優點。