玻璃下半年景氣度展望

【中玻網】一、景氣回顧：行業盈利恢復至高位

　　需求方面：玻璃約75%應用于地產，2015年底以來地產需求保持回升態勢，2017年1-5月全國房屋竣工面積增速約5.9%，但年初以來增速逐月回落。

　　供給方面：前期行業虧損驅動去產能延續至2016年4月，行業進入消化庫存繼而供給短缺的階段，2016年8月至今玻璃價格持續高企、盈利恢復至歷史相對高位。高盈利驅動冷修產能復產進程加快，目前在產產能約8.82億重箱、同比增約7%、規模恢復至2012年以來的高位。

　　價格方面：玻璃需求有增長，前期新增、冷修正產產能發揮時間有限，供需態勢相對較好，廠商和社會庫存均處于歷史偏低水平，2017年以來玻璃價格維持高位，上半年均價約73.7元/重箱，較2016年同期上漲14.7元/重箱。

　　成本&盈利方面：前期石油焦、純堿等原材料價格均有不同程度的下降，但玻璃價格維持高位，行業盈利水平持續修正。以全國玻璃原片龍頭旗濱集團為例，2017年1季度其歸母凈利潤約2.45億元，同比大幅增長約644%，盈利水平大幅改善。

　　二、景氣展望：地產調控、供給增幅明顯，后續景氣上行空間有限

　　廠家及社會庫存的累積需要時間，短期玻璃供需尚可、庫存壓力不大、盈利維持高位，但供給增長明顯導致板塊中期盈利展望不樂觀。

　　需求展望：前期地產銷售火爆，按照正常的投入資金、銷售、結轉、交房進度，預計2017年玻璃需求有增長。近期地產新開工面積增速出現回落，后續地產竣工增速向上彈性不足。

　　供給展望：根據統計數據，目前玻璃行業建成未投產、在建、擬建的生產線的生產線有33條，合計年產能約1.05億重箱，占目前全國玻璃在產能約11.9%，后續新增產能壓力不小。

　　景氣展望：在供給端仍有新增產能壓力，同時需求展望向上彈性不足下，下半年行業景氣上行空間有限。