2018年的玻璃或類似2017年的水泥

【中玻網】華東價格震蕩調整，看好中期景氣持續

　　本周華東水泥價格小幅下跌0.7元/噸,其中上海下滑20元、福州上漲15元;沿江熟料價格下跌10元/噸,但仍維持在500元/噸；隨著下游需求的環比下降,華東庫容比本周有所上升。水泥庫存上升0.5個Pct至42.7%；熟料庫存上升2.1個Pct至42.6%,其中江浙上升5個Pct、江西上升10個Pct、山東下降10個Pct。從區域龍頭看,安徽蕪湖海螺及江蘇淮海中聯價格及庫位均保持穩定。短期看，隨著氣溫下降,需求環比下滑,高位價格或將面臨調整壓力。

　　2017年價格回顧及2018年展望。2017年已經收官,在“需求持穩,供給受限”的大背景下,全國水泥價格表現強勁,其中華東高標水泥價格大幅上漲190元以上,高點超越2011年,創歷史新高。但從全年均價看,2017年華東高標水泥均價365元,而2011年為450元/噸。展望2018年,供需兩端的邊際增量或將小于2017年,預計價格漲幅有限;但考慮到競爭格局的大幅改善,在需求持穩情況下,行業景氣度有望在2018年保持高位,全年均價有望進一步提升,從而使得企業盈利持續性超出市場預期,繼續推薦海螺水泥等華東水泥標的。

　　玻纖龍頭時代到來,繼續推薦中國巨石

　　自2016年以來,我們一直在持續推薦玻纖行業,行業龍頭公司的業績不斷超預期,其核心原因有二點:1)需求總量不斷增長,2)結構升級帶來的變化。除此之外,今年行業的供給側改變以及環保約束的趨嚴,已經帶來行業部分落后產能的去化,從而進一步鞏固了龍頭企業的相對優勢。展望明年,我們維持周期復蘇、成長繼續的判斷,中國巨石將繼續受益制造業走出去、工業需求升級兩大趨勢,憑借大部分國家優異的性價比,有望繼續超行業增長。

　　玻璃價格彈性漸顯,供給收縮或超預期

　　根據排污許可證信息公開網站,截止2018年1月1日0點,全國浮法玻璃已核發排污許可證產線100條,占在產產線42%；申請中產線83條,占比35%。此外,仍有23%產線未進行申請。(網站公布數據有滯后,故實際未申請及未核發線少于公布數)。若按期未取得排污許可證,產線將被停產。此前我們一直強調2018年的玻璃或類似2017年的鋼鐵、水泥,供給收縮有望超預期:1)集中冷修助力景氣延續;2)排污許可帶來違規產能收縮；3)環保標準提升重塑行業供給。看好2018年的玻璃價格彈性,繼續推薦玻璃原片龍頭旗濱集團。