庫存壓力逐漸凸顯 玻璃中期偏弱格局難逆

【中玻網】玻璃現貨價格延續偏弱態勢，貨物價格受到一定提振：

　　5月份全國玻璃現貨價格整體延續4月偏弱態勢，大部分生產企業以增加出庫和回籠資金為主，市場信心稍顯不足。為了提振市場信心，華南和華中地區在5月中旬召開區域價格協調會議，5月下旬華東、華北地區也召開了研討會議，現貨價格小幅報漲。

　　近期冷修正產日熔量增量非常大，廠家庫存壓力逐漸凸顯：

　　5月份冷修正產生產線有兩條，合計日熔量遠超往年同期均值。雖然目前環保監管依然嚴格，但也不會對玻璃原片廠家構成顯著影響。可以看到，雖然近期現貨價格已經較前期高點有所回落，但依然處于高位，在較高的生產利潤驅動下，廠家依然有動力進行冷修正產。而冷修方面，5月份沒有生產線放水冷修。由于節后終端需求的實際增量不及預期，貿易商也在加大自身出庫速度，沒有形成新一輪的從生產企業補庫的動作，從而導致廠家庫存去化難度增加。4月下旬以來浮法玻璃生產線庫存水平明顯提升，已經高于16-17年同期，后續廠家庫存壓力可能將繼續逐漸凸顯。

　　后續玻璃需求端增量預計仍將有限：

　　1季度平板玻璃累計銷量同比增速繼續下滑，目前已經接近零增長水平。從下游深加工制品來看，今年以來夾層玻璃、中空玻璃以及鋼化玻璃的月度產量同比增速均較17年下半年明顯回落，新公布的4月份產量增速繼續下滑。節后玻璃市場終端需求增量不及預期，再加上南方地區已經進入梅雨季節，建筑工期放緩也會對玻璃生產商的出貨構成負面影響，后續我們認為玻璃需求端增量仍將十分有限。

　　投入資金建議：

　　近期各區域召開價格協調會議，短期內對市場信心有所提振。但從基本面情況看，近期玻璃供給端產量水平仍在走高，生產線庫存水平明顯提升。節后玻璃市場終端需求增量不及預期，再加上南方地區已經進入梅雨季節，建筑工期放緩也會對玻璃需求端構成負面影響，后續廠家庫存壓力或將繼續凸顯，我們維持前期報告觀點，玻璃中期仍維持空頭配置，中線玻璃主力合約期價或下探至1300元/噸。