低基數致玻璃產量穩定增長，需求總體表現疲軟

【中玻網】一季度平板玻璃產量基本符合預期，2017年年末沙河環保趨嚴，大量當地生產線關停造成的低基數是平板玻璃產量同比穩定增長的主要原因。一季度房地產竣工同比下滑10.8%，且春節后玻璃需求啟動弱于往年，下游深加工企業拿貨意愿較弱，致使玻璃需求總體疲軟，價格呈現下跌趨勢，庫存及庫存天數處于2016年行業復蘇以來的新高；

　　三四線城市地產壓力或于2019H2逐漸顯現，但竣工端全年預計有所好轉：2019Q1商品房銷售額同比增長5.6%，但銷售面積同比下滑0.9%，體現了一二線城市在地產銷售中占比的提升。而根據易居針對40城的統計，2019Q1三四線城市成交面積同比下滑12%。因此，在土地購置面積同比大幅下滑的背景下，我們認為三四線城市地產銷售及開工的壓力有可能于2019H2起逐步顯現，對于2019全年水泥總需求的預期不可過高。但考慮到2019年以來房地產企業融入資金環境的改善以及近年來新開工增速維持高位，我們認為2019年房地產竣工增速將出現好轉，從而一定程度上利好玻璃需求。