基礎化工：復蘇趨勢明朗 布局受益機會

    09年上半年迎來行業近幾年較困難的時刻。受去庫存化、結構性產能過剩、全部化工品的傾銷等因素的影響，一季度化工行業上市公司盈利較08年一季度大幅下滑75%左右，化學原料、化纖、塑料等行業出現大面積整體虧損格局。我們曾在去年的年度策略報告中即對化工行業今年盈利能力有所擔心，上半年的行業實際盈利情況佐證了當時的憂慮。不過，行業較困難的時刻也逐漸渡過。
　　二季度化工行業筑底啟穩，下半年景氣度將繼續回升。由于國內的宏觀經濟正在復蘇，PMI指數不斷反彈，去庫存化基本完成，房地產、汽車等下游的銷售回升明顯，下半年四萬億投入資金發生反應政策與各行業的產業振興規劃的效果也將逐漸顯現，都將拉動對化工品的需求，我們認為二季度基礎化工行業基本實現了筑底啟穩，下半年景氣度將明顯回升。
　　農藥行業優異個股可繼續關注。大部分國家農藥的生產仍在向中國轉移，國內繼續深化高毒、油劑農藥的替代工作，使得農藥行業里優異個股仍值得關注。
　　建筑節能的啟動將使相關材料的上市公司持續受益。目前我國推廣建筑節能已是大勢所趨，在主要的保溫材料中聚氨酯系統性能較佳，在國內的采用比例不斷提升，相關上市公司有望持續受益。
　　純堿行業有望復蘇。房地產行業的復蘇有望在下半年帶動純堿走出行業低谷。
　　基于經濟復蘇前景越來越明朗，我們對行業下半年的投入資金策略調高到推薦的投入資金評級。我們建議要點布局幾類機會：一是建筑節能材料原料的紅寶麗、煙臺萬華等個股；二是目前處于低谷逐漸復蘇的行業，如純堿行業的三友化工、農業生產體系硅行業的新安股份、煤化工行業的華魯恒升與湖北宜化；三是受益產業向中國轉移、產品結構調整的農藥行業的利爾化學、諾普信；四是受益通脹預期的資源類個股如鉀肥上市公司；五是行業并購重組類個股。