2010年較新報告3月中旬玻璃價格大幅下降

   2010年年度報告中我們對玻璃行業的景氣判斷是上半年由于需求還比較旺盛，行業景氣將在高位振蕩，下半年面將面臨產能集中快速釋放帶來的風險，但3月中旬的價格大幅下降有點超出我們的預期。
　　對于二季度，我們還維持玻璃價格在目前價位振蕩的判斷，因為從此次降價后微觀層面反映的情況來看，價格具備振蕩企穩的條件，但二季度后玻璃行業面臨新增產能過快增長的風險。
　　雖然玻璃行業景氣受壓，但玻璃的深加工子行業lowe玻璃行業，未來3~5年內有望出現爆發式增長的可能，目前介入時機已經成熟，我們給予該子行業推薦評級，理由如下：
　　我國目前lowe玻璃使用率低，對比各發達國家low-e玻璃使用情況，中國目前low-e玻璃市場處于初始發展階段，較之歐美基本普及的成熟市場仍有相當的距離，未來發展空間依然廣闊。
　　民用住宅是未來擁有廣闊的市場空間，隨著人均住房消費層次的不斷提升，對于lowe玻璃較高成本的敏感度將不斷降低，lowe玻璃需求的自然增長就能保持較快速度;.在目前節能減排大背景下，我們期待通過建筑節能相關政策助推行業需求快速增長，根據國外的經驗，政策是行業需求增長拐點的關鍵推動因素。
　　根據我們后文做的敏感性分析，我們判斷未來5年有望保持40%以上高增長，行業蘊含著非常大的投入資金機會。
　　在投入資金標的選擇上，我們要點推薦南玻：
　　low-e產能優勢寥寥可數：南玻的工程玻璃(離線low-e)有東西南北四個生產基地，分別是吳江、成都、東莞、天津，實際非常大產能在1200萬平米左右，憑借多年在lowe玻璃領域的優異優勢，是國內當值無愧的規模和品質龍頭。
　　產能增長提速：2011~2012年公司將有5條low-e生產線相繼投入生產，屆時南玻將擁有共計約2400萬平米的low-e產能，產能快速投放將使公司非常大限度享有行業景氣帶來的高利潤。