云天化：玻纖業務結構調整好于預期

　　【中國建材網】發展趨勢：

　　受干旱影響，尿素一季度銷量較低，同時二季度停氣70天，尿素盈利有所影響。云南合成氨價格回落，加上折舊非常大，開工不足影響，預計全年仍將實現虧損1億以上。水富煤代氣和金新大化肥項目順利進行中，預計11年中期投產。

　　玻纖結構調整良好，特別是風機葉片紗技術打破，達到全部優異水平，處于供不應求局面，目前價格和去年三季度比回升10%以上，公司F10線新增7.5萬噸將于年內投產。2010年產銷量預計35萬噸以上，毛利率接近30%。公司長壽二期6萬噸聚甲醛已經試運行中，總產能達到10萬噸，目前需求和價格均有所回升，但盈利一般，未來將大力發展下游改性和增強品種。

　　盈利預測和投入資金建議：

　　我們維持對公司2010年和2011年每股盈利0.61元和0.95元的盈利預測。2010年因玻纖盈利大幅度回升，總體公司盈利將同比大幅度長，未來兩年上市公司自身盈利增長比較明確，天安對業績有所拖累，但短期股市情況主要受到集團整合驅動，二季度重組也有重啟的可能性。