山東藥玻:藥用包材巨頭迎來跨越式發(fā)展

【中玻網(wǎng)】不斷創(chuàng)新是公司持續(xù)發(fā)展的源動力:公司是國內(nèi)非常大的藥用玻璃包材制造商,產(chǎn)品由初期的模制瓶不斷擴(kuò)充到目前涵蓋模制瓶、棕色瓶、管瓶、丁基膠塞和“一類瓶”等豐富的產(chǎn)品格局;同時(shí)公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),模制瓶等收入增速遠(yuǎn)超過產(chǎn)量增速;發(fā)達(dá)國家藥用包材占藥品價(jià)值的比例在15-25%,國內(nèi)這一比例不到10%,國內(nèi)藥用包材仍處于產(chǎn)業(yè)升級的階段。
　　
　　“一類瓶”有望再造一個(gè)新藥玻:預(yù)灌封注射器及卡式瓶等一類玻璃包材是未來藥用包裝的發(fā)展趨勢,市場潛力很大;公司是全部第五家、國內(nèi)靠前家掌握一類玻璃生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè),也是國內(nèi)獲得預(yù)灌封注射器及卡式瓶等全套組件注冊證的企業(yè);公司“一類瓶”系列產(chǎn)品開始上市銷售,將成為公司新的利潤爆發(fā)點(diǎn);我們認(rèn)為,該項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)公司的跨越式發(fā)展,有望再造一個(gè)新藥玻。
　　
　　“一類瓶”業(yè)務(wù)盈利能力非常強(qiáng):目前公司正在跟客戶做一類瓶的相容性實(shí)驗(yàn),我們預(yù)計(jì)明年一季度會陸續(xù)產(chǎn)生訂單;參照BD的售價(jià)和山東威高的數(shù)據(jù),我們預(yù)計(jì)公司預(yù)灌封注射器量產(chǎn)后毛利率有望達(dá)到60%,遠(yuǎn)高于目前公司整體30%左右的毛利率;
　　
　　醫(yī)藥包裝“十二五”規(guī)劃出臺在即:《規(guī)劃》指出未來五年將要點(diǎn)發(fā)展I級耐水藥用玻璃制品、預(yù)灌封注射器等八種包材;同時(shí)《規(guī)劃》將提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻,制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化戰(zhàn)略,培育具有全部競爭力的醫(yī)藥包裝企業(yè)。
　　
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,產(chǎn)能有所擴(kuò)張:公司年產(chǎn)30億只模制瓶的變新產(chǎn)線投產(chǎn),并淘汰兩條小生產(chǎn)線,繼續(xù)優(yōu)化模制瓶產(chǎn)品結(jié)構(gòu);同時(shí),在旺盛需求拉動下,公司棕色瓶再次擴(kuò)產(chǎn)5億只/年,總產(chǎn)能將達(dá)到20億只/年。
　　
　　投入資金建議
　　
　　公司是國內(nèi)藥用玻璃包材的巨頭,傳統(tǒng)產(chǎn)品一直牢牢占據(jù)國內(nèi)市場的主要地位;“一類瓶”實(shí)現(xiàn)上市銷售,將有望再造一個(gè)新藥玻。我們認(rèn)為,此時(shí)是投入資金公司的好時(shí)機(jī),可以分享公司跨越式發(fā)展帶來的機(jī)會。
　　
　　我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別0.602元、0.776元和0.983元,給予公司未來6-12個(gè)月20元目標(biāo)價(jià)位,相當(dāng)于25x12PE。