長信科技:ITO景氣上升 CTP、玻璃減薄貢獻業績可期

【中玻網】公司1Q12營收1.36億,YoY增長7%,實現凈利潤3400萬,YoY下滑8.5%,符合業績快報。公司業績下滑的主要原因是ITO導電玻璃景氣不如去年同期,而電容屏和減薄項目尚未貢獻業績。
　　
　　展望2Q,預計ITO玻璃有望價量齊升,電容屏和減薄業務將開始貢獻業績。維持此前的盈利預測,預計公司2012、2013年可實現凈利潤2.04、2.52億元,YOY為34%、24%;EPS為0.81、1.01元,對應PE為18.6、15倍;維持“力度強買入”投入資金建議。
　　
　　ITO業務1Q毛利率下滑,未來回升是大概率事件:由于ITO導電玻璃市場一、二月份景氣較淡,利用率低于去年同期,從而使得1Q綜合毛利率同比下滑11.9個百分點至30.3%。但三月份以來,市場需求明顯轉好,目前公司11條線均已開啟且利用率上升較快;同時第12條高等STN線預計7月可投產。隨著行業轉暖,預計2Q開始ITO玻璃業務毛利率將有所回升。
　　
　　CTP良率及利用率穩步提升:電容屏2.5G線已在2月開始投產,目前產能利用率和良率均逐月提升。公司一季報預計5月利用率和良率可達90%以上。據此判斷,電容屏在2Q將開始貢獻業績。此外,公司3.0G線也有望在下半年正常達產并貢獻業績。
　　
　　玻璃減薄業務或有驚喜:目前公司玻璃減薄線共有3條:1條4.5G、2條5.0G線,均已投產,目標客戶為天馬、中航光電子、京東方等國內知名面板廠。4月以來,訂單業務增長顯著。在面板輕薄趨勢下,減薄業務前景向好,訂單有望持續增長,且此業務毛利率較高。
　　
　　牽手Intel,布局Ultrabook產業:公司受邀參加了4月的Intel北京IDF峰會,與Intel合作研發的18.5寸OGS屏已通過了Intel認證。憑借公司參股的昊信光電擁有目前大陸一條5.0G電容屏的優勢,長信未來有望切入Ultrabook產業鏈。
　　
　　盈利預測與投入資金建議:預計公司2012、2013年可實現凈利潤2.04、2.52億元,YOY為34%、24%;EPS為0.81、1.01元,對應PE為18.6、15倍;維持“力度強買入”投入資金建議。
　　
　　風險提示:電容屏價格下跌過快。