福耀:盈利能力回升 拓展海外市場

【中玻網】公司盈利能力有望逐漸回升。公司今年一季度毛利率達到39.2%,環比去年四季度明顯提升2.8個百分點,結束去年盈利能力逐季下滑的態勢。預計公司今年盈利能力有望逐漸回升,主要受益于以下三點:1、重慶萬盛兩條浮法生產線成功投產,有效提高公司浮法玻璃自供比例;2、福清兩條浮法線去年下半年成功完成油改氣項目,減輕重油價格波動對公司業績影響;3、受下游建筑級浮法玻璃需求疲軟影Ⅱ向,純堿等豐要原材料價格逐漸回落。
　　
　　重慶萬盛浮法二線今年4月成功點火,公司浮法自供比例有望提升至70%以上。公司現有8條浮法生產線(含重慶萬盛2條浮法線),其中汽車級浮法線6條。重慶萬盛浮法一線于去年5月點火,7月生產出優異的汽車級浮法玻璃原片;萬盛浮法二線亦已于今年4月成功點火,預計將于二季度末開始供應汽車級浮法玻璃原片。預計公司今年浮法玻璃自供比例有望從去年的約50%提升至70%以上,將有效降低浮法玻璃的破損率和殘品率,有助企業盈利能力逐漸回升。
　　
　　公司出口業務快速發展,海外配套市場空間廣闊。公司產品和實力已逐漸獲得大部分國家各大汽車集團的認可,出口業務快速發展。2011年公司出口銷售收入增長29%,遠好于國內8.3%的增長水平,預計今年出口業務仍將是公司主要的增長來源。公司目前占國內乘用車配套市場份額約70%,且主要以中高等乘用車為主,市場地位牢固。以公司去年出口業務中約50%供應配套市場測算,公司海外乘用車配套市場份額僅約5%,預計未來成長空間廣闊。
　　
　　俄羅斯項目預計明年3月投產,有望成為公司新的業績增長點。公司去年6月審議通過在俄羅斯卡盧加市大眾工業園投入資金2億美元建設汽車安全玻璃項目,目前項目進展順利,預計有望于明年3月開始投產。
　　
　　俄羅斯汽車市場近年快速發展,2011年汽車產量創歷史新高,達到198.8萬輛,同比增長41.7%。公司俄羅斯項目預計將主要配套本地市場,少量出口歐洲,未來有望成為新的業績增長點。此外,若俄羅斯項目運營成功,也將為公司海外投入資金建廠提供寶貴經驗,有助公司未來持續拓展海外市場。
　　
　　風險因素:海外投入資金建廠(俄羅斯項目)運營效果不達預期;建筑級浮法業務(通遼雙線)大幅虧損;
　　
　　人工成本、原材料價格大幅上漲侵蝕公司盈利等。