玻璃-重油與純堿價格差:需求旺季改善 庫存下跌,價格與盈利提升

【中玻網】國泰君安玻璃售價趨勢:9月下旬玻璃售價趨勢環比漲0.2%。(1)玻璃售價趨勢71.7,同漲1.2%,環漲0.5%,玻璃售價趨勢近期初次出現同比上漲,北部地區價格提升強勁,回暖明顯。(2)本旬北方價格繼續上行,華東、華北價格上調明顯,華南價格穩定。(3)短期9月施工旺季目前需求較為旺盛,企業主動性提價意愿較為強烈,少數加工企業訂單飽滿假期趕工,但近期盈利恢復多條生產線點火,旺季短期供需壓力仍然非常大。
　　
　　國泰君安“玻璃-重油與純堿價格差”:價格差出現小幅上漲,重油價格維穩停止上行。(1)9月下旬“玻璃-重油與純堿價格差”9.4,環漲3%。5月中旬轉正后繼續恢復,9月下旬重油價格停止上漲帶來盈利恢復。(2)價格差近2個月保持維穩態勢,價格小幅恢復與純堿價格下跌改善盈利情況狀況弱勢維持。(3)玻璃行業1季度凈利率-4.9%,2季度行業毛利率恢復到11.6%,凈利率恢復至1.5%,但上半年平板玻璃行業虧損5億。
　　
　　本旬冷修停產線率環比小降,停產率略低于09年初歷史高位:(1)本旬停產生產線再點火增加2條,停產比下降至19.5%,6月后環比連續保持小幅下降趨勢。(2)全國浮法玻璃生產線280條,日融量15.4萬噸,同增9.4%;(3)剔除放停修實際日融量12.4萬噸,同降1.7%,有效產能使用率80.5%;(4)目前盈利恢復后趨勢見緩,變新產線點火反逐步提上議程,近期再點2個生產線,停產冷修趨勢有所減緩,供給博弈短期不利。9月旺季下旬庫存環比再降,高于08年初歷史高位。(1)9月下旬玻璃庫存量2688萬重量箱,同增2%,環降1.3%,略高于08年初歷史高位,庫存在8月持續反彈后,在旺季初次環比繼續下降;(2)9月下旬庫存/有效產能比10.8,3月后連續下跌,目前略低于08年16歷史高位。
　　
　　本旬玻璃價格北方繼續提升,華東會議后支撐提價,多數地區價格維穩,全國總體價格底部回升以及盈利恢復趨勢較為穩定;8月后新點火生產線逐步增多,本周再點火2生產線,目前總體停產冷修比有所下降至19.5%,旺季盈利恢復帶來點火預期。本旬庫存小幅環降,旺季效應一定程度開始體現,但需求無大幅提升跡象,旺季后基于產能增加面臨跌價風險;近期重油連續提價停止,成本壓力短期維穩,相對于1季度全行業虧損階段已經有了較好的恢復,盈利能力觸底緩慢回暖趨勢不變。后續密切跟進新一輪停窯趨勢與新線點火壓力,需求逐步回暖下半年形成筑底向上。玻璃板塊機會:一次是緊跟地產銷售若回暖則存交易性機會;二則是行業下半年逐步進入新一輪上升周期。
　　
　　上市公司:浮法周期向上彈性空間大:旗濱集團、南玻、金晶科技;“十二五”新材料規劃支持節能low-e、TCO等深加工:方興科技、秀強股份、亞瑪頓、北玻股份、中航三鑫。