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跨期套利
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二、操作過程
1、在貨物市場同時買進100手0705大豆合約和賣出100手0709大豆合約。
2、可能會出現操作情況有兩種
A、如果期現差價縮小，701合約和705合約價差縮小至150元左右，就在貨物市場直接平倉了結，實現目標利潤。
價差縮小的利潤。
|
保證金 |
705 |
100*10*3026*8% |
242080 |
|
|
709 |
100*10*3216*8% |
257280 |
|
手續費 |
100*2*8*2 |
3200 |
|
|
利潤
|
(3216-3026-150)*100*10-手續費 |
36800 |
|
|
利潤率 |
利潤/（保證金＋手續費） |
36800/（242080+257280+3200）*高標準 |
7.32% |
該方案優點：占用資金量小，盈利率高，無風險。缺點：市場可能不會出現這樣的機會。執行B方案。
B、通過兩次實物交割完成交易，通過接倉單的方式，實現套利利潤。即在07年5月底買入倉單交割，然后在9月初進行賣出倉單交割。
|
非常大資金占用 |
3026*10*100+3216*10*100*8％ |
3283280 |
|
利潤 |
（190-147.9）*10*100 |
42100 |
|
利潤率 |
扣除5.31%年貸款利息率后，年收益率為3.85% 。 若不計利息，年收益率則是9.16%. |
|
該方案優點：無任何風險，收益穩定。
缺點：動用資金相對較多，市場機會不常有，而且機會出現時需要快速把握。
三、操作建議：
針對目前的情況，由于705合約和709合約的價差仍維持在190元左右，因此采取買5拋9的策略是比較適宜的，一旦價差縮小至150元左右就平倉；一旦價差繼續擴大，可繼續擴大買5拋9的持倉規模，面臨的可能需要進行交割，但是只要資金管理合適，同樣是無風險的，那樣收益率可能更高。因此在190點附近是個比較適合做買5拋9的套利交易，交割可獲得相對可以的收益率，繼續擴大可以加倉后提高收益率。
四、風險分析
增值稅：在進行交割套利時，增值稅是的不可控變量。根據現在的交割細則和現行稅法，交易環節贏利不征增值稅，交割環節征收增值稅，這就導致實際稅額和實際贏利不相匹配。因此在確定近期合約買進交割結算價時，買進交割量的13%的遠期合約多單鎖定價差。在臨近遠期合約較后交易日前平掉這部分保護性多單。這部分多單的贏利和虧損，就是多交和少交相應增值稅的數額。
附主要交易品種的費用計算表：
|
品種 |
倉儲費(元/噸/天) |
交易費 |
交割費 |
過戶費 |
持倉成本 |
|
|
|
|
|
|
|
|
一個月 |
兩個月 |
四個月 |
|
大豆 |
0.4 |
8 |
8 |
|
30 |
42 |
66 |
|
|
0.5（5.1－10.31） |
8 |
8 |
|
33.1 |
48.1 |
78.1 |
|
豆粕 |
0.5 |
6 |
2 |
|
20.7 |
35.7 |
65.7 |
|
|
0.6（5.1－10.31） |
6 |
2 |
|
23.8 |
41.8 |
77.8 |
|
玉米 |
0.5 |
4 |
2 |
|
20.3 |
35.3 |
65.3 |
|
|
0.6（5.1－10.31） |
4 |
2 |
|
23.4 |
41.4 |
77.4 |
|
豆油 |
0.9 |
8 |
2 |
|
33.5 |
60.5 |
114.5 |
|
棕櫚油 |
0.9 |
12 |
1 |
|
32.3 |
59.3 |
113.3 |
|
LLDPE |
0.6 |
16 |
2 |
|
25.8 |
43.8 |
79.8 |
|
銅 |
庫房0.4 貨場0.25 |
0.0004*價格 |
4 |
3 |
36.4 |
113.2 |
357.6 |
|
庫房0.4 貨場0.25 |
10 |
4 |
3 |
30.4 |
42.4 |
66.4 |
|
|
鋅 |
庫房0.4 貨場0.25 |
30 |
4 |
3 |
38.4 |
50.4 |
74.4 |
|
燃油 |
1.2 |
4 |
2 |
0.5 |
43 |
79 |
151 |
|
橡膠 |
0.8 |
10 |
8 |
10 |
64.8 |
88.8 |
136.8 |
|
棉花 |
內地0.6；新疆0.5 |
16 |
8 |
|
41 |
59 |
95 |
|
小麥 |
0.3 |
4 |
2 |
|
14.1 |
23.1 |
41.1 |
|
菜籽油 |
0.5 |
8 |
2 |
|
22.7 |
37.7 |
67.7 |
|
白糖 |
0.35 |
8 |
2 |
|
16.4 |
26.9 |
47.9 |
|
|
0.4(5.1-9.30) |
8 |
2 |
|
18 |
30 |
54 |
|
PTA |
0.4 |
8 |
4 |
|
23.6 |
35.6 |
59.6 |
注：以上持倉成本不包括資金利息和增值稅
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