成都魯藝機械設備有限責任公司

玻璃價格略有回升,給予“中性”投入資金評級。2012年一季度玻璃市場行業庫存、停窯率分別為3011萬重箱、24.7%,環比分別下滑5萬重箱及持平,兩者均處于歷史較高點。同時,雖然企業庫存仍在高位,但是部分地區流通環節庫存緩慢消耗,預計未來需求仍將緩慢回升。玻璃需求基本處于停滯狀態，價格波動幅度不大;受到去年末大批生產線冷修，產能略微下降，企業去庫存措施對價格起到一定支撐作用，加之以重堿為主的原材料價格短期降幅非常大，略微增強了玻璃市場信心。不過在當前宏觀經濟背景下，玻璃市場價格變化不會過大，仍然處于下行通道中，行業景氣度短期內拐點難現。

2012年二季度由于去年部分在建，續建工程開工建設，玻璃需求還將維持相對穩定的格局，但是由于房地產新開工面積急速下滑，在國家固定資產投入資金及信貸政策不進行微調的情況下，需求或在三季度以后出現非常大滑坡，再次影響平板玻璃銷售價格。

我們預計未來可能會有若干生產線停窯,改善短期供給壓力,未來仍需關注下游季節性回暖所帶來的需求變化。

我們維持觀點:行業盈利處于底部,預計后期一方面由于停窯率繼續上升,供給日漸下滑,另一方面若市場需求持續小幅改善,則將短期內對價格起到企穩支撐并提高行業盈利水平,而后續趨勢性需求反轉仍需關注下有地產變化情況。

其一是尋找上下游整體化，產業鏈較為完善的企業。由于玻璃產業涉及面較廣，影響因素較為復雜多變，具備完成產業鏈，尋求產品多元化發展的企業在需求萎靡的周期中，具備較強的生存能力;第二是尋找業績高彈性較高，并具備產業整合能力，具備玻璃深加工技術優勢的企業。具備超薄玻璃，電子玻璃等一些技術壁壘較高，市場議價能力較強的玻璃市場企業，符合國家產業政策發展方向，具備全部，國內市場競爭優勢的優勢上市公司，將成為未來業績較有爆發力的黑馬。較終，鑒于下游需求的不確定性，給予行業整體“中性”的投入資金評級。

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