洛陽玻璃:受制浮玻行業低迷業績大幅下滑

【中玻網】因浮法低迷業績和超薄玻璃毛利率下滑,公司業績大幅下降。前三季度公司實現營收4億,同比下降7%,一方面因為龍昊一線5月進入冷修,普通浮法銷量較于上年同期有所下滑,一方面根據15H超薄玻璃毛利率急劇下滑(15H為13.9%,14H為22.6%),判斷銷售單價較上年同期有所下降。毛利率為-8.6%,與去年同期相比下滑13.6個百分點,大概率是浮玻和超薄銷售單價的下滑導致。期間費用率為24.56%,同比上升2.25個百分點,主要是銷售費率提升1.38個百分點。較終前三季度虧損15502萬,同降2238%。
　　
　　單季收入下滑明顯,毛利率環比略微提升。Q3營收0.95億,往年三季度一般表現好于二季度,但今年因產能問題同降43%,環比下降48.5%。毛利率為-10.11%,與上年同期相比下滑13.8個百分點,與二季度相比提升2.4個百分點,大概率是浮法收入占比下滑改善。期間費用率為34.3%,同比提升18.4個百分點,主要是管理費率大幅提升12pct。歸屬凈利單季較終虧損4093萬,同比下降63.6%。
　　
　　華麗變身超薄玻璃業務平臺,轉型升級在即。重組核準之后公司業務開始從傳統建材領域向電子信息顯示領域轉移。在該領域公司已成功研發國內較薄的0.25mm超薄電子玻璃,實現批量投放市場。此次重組后蚌埠線150tpd的加入將更加鞏固公司在超薄領域的領頭地位。有堿超薄玻璃未來成長性看點一是觸摸屏的增長,二是對該領域無堿超薄主要的挑戰和替代,替代的窗口機遇在中低端智能手機和白牌平板電腦領域的觸摸模塊和視窗保護屏。基于超薄玻璃的技術壁壘供給無法短期復制,對未來盈利能力看好。暫不考慮重組年內完成和股本攤薄,預15~17年EPS為-0.37元、0.14元、0.21元,維持推薦。