玻璃近2年的牛市還能持續多久？

【中玻網】根據在產生產線增減推算后期供應量，5月和6月投產生產線較多，后期產量穩定增加。而需求端根據產量和庫存情況，3-4月和8月是玻璃的傳統旺季，而11-12月在房地產景氣周期時也是玻璃旺季。通過供應增速和需求增速的對比，我們發現近三年玻璃價格跟供需面的關聯度大大減少，即使供應增速高于需求增速，玻璃仍難跌，價格除了廠家的挺價外，更多的根據市場預期走。且和庫存的關聯度都大大減少，只有在庫存壓力很大下，玻璃廠家會小幅下調價格。玻璃近兩年隨房地產景氣周期和環保影響，廠家利潤豐厚，不會根據上游純堿價格下跌而下調玻璃價格，只會隨純堿上漲而上調價格。玻璃近2年的牛市還能持續多久呢？

　　供應端復產，需求未見亮點，價格偏弱震蕩

　　自2017年初到今年的3月份，玻璃價格處于基本都處于上漲中。3月份隨需求預期好的破滅，價格快速下跌，但跌幅也僅60元/噸，后繼續小幅上漲10元/噸，價格整體仍處于較高位置。僅根據供需情況，預估價格震蕩偏弱，短期價格回調有限，關注8月的需求預期是否兌現，這也將是玻璃近2年牛市是否反轉的關鍵。

　　復產生產線較多，產量高位，后期仍有生產線復產預期

　　2017年11月環保嚴查下，全國共關停12條生產線，2018年有生產線復產計劃的11條，合計日熔量7800噸/天。當然老生產線也較多，計劃冷修的有10條左右。但是近2年多，玻璃利潤持續高位，有冷修計劃的生產線一拖再拖，主動放水意愿低。從復產計劃和冷修計劃看，兩者相差不多。因此期玻璃日熔量后仍將處于高位。

　　房地產數據不好，需求未見亮點

　　根據成交土地規劃建筑面積測算玻璃需求，鑒于規劃建筑面積提前需求6個月，我們發現玻璃在6月需求很好，7月和8月需求下滑，數據較差，而到了9月需求有小幅改善，但仍處于較低水平。同樣的，10月需求較弱，旺季不旺，反而較清淡。

　　根據房地產竣工面價和銷售面積看，累計同比低位，竣工面積甚至出現負增長。新開工數據年后轉好，但資金緊張下，后期新開工數據繼續向好的概率也不高。整體來看，需求是走弱的過程。

　　2017年三季度后，庫存和售價趨勢分化，高庫存高價格

　　比較了2012年至今的庫存和售價趨勢，我們發現2017年10月之前，庫存和售價趨勢相關度較高，而自去年11月環保嚴查關閉多條生產線后，即使后面生產線陸續復產，產量供應充足，庫存高位，玻璃價格仍持續高位。后期玻璃價格跟隨庫存在高位增加，或有回調，但短期回調幅度有限。根據預估的8月庫存在歷史高位，需求預期的破滅，那么8月價格或開始回調。

　　7月預期現貨有所下跌，跌幅在20元/噸左右，8月跌幅減小，9月價格上漲

　　根據7-9月推算的庫存數據，我們預估7月和8月價格會小幅下行，庫存在歷史高位繼續上行，廠家庫存如果繼續上行，無處安放的原片可能會使信心十足的廠家降價促銷。玻璃價格一直處于高位，即使回調，幅度也有限，短期廠家信心尚可，不看到繼續大幅累庫，價格難下行。但是現實需求始終不及預期，庫存高位下，價格上行也較難。