山東藥玻：純堿跌價業績彈升 維持公司增持評級

【中玻網】東方經濟權益憑證研究報告指出，在公司藥用玻璃生產成本構成中，純堿和煤炭各占總成本的15%，是成本波動中較為明顯的兩個因素，純堿價格每波動10%，對公司整體毛利率的影響在1.1個百分點。隨著純堿及其他原材料價格的下降，公司業績彈性非常大，中性和樂觀預期下，2012年業績分別有望達到0.73元和0.79元。另外如果公司2012年成功申請到所得稅率優惠，2012年中性預期下的業績則預計可達到為0.78元、樂觀預期下的業績預計為0.86元。
　　
　　以中性預期25%所得稅率為依據，預測2011-2013年每股收益分別為0.57元、0.73元和0.86元，目前對應2012年為18倍市盈率，有明顯安全邊際，未來純堿價格的持續下滑有望成為公司股市情況短期催化劑，而一類玻璃制品開始貢獻收入則拉升估值水平，維持公司“增持”評級，建議投入資金者積較關注。
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